Как импортерам хеджировать валютные риски без жесткой заморозки оборотного капитала. Возможное решение — тактика дробного хеджирования в сочетании с размещением свободных рублевых средств в векселях под фиксированный доход.

Векселя позиционируются как более гибкий и внебиржевой инструмент по сравнению с депозитами и облигациями: предприниматель сам выбирает срок, может использовать вексель в расчетах и при необходимости оперативно вернуть ликвидность. Кроме того, цифровизация снизила транзакционные издержки, сделав этот инструмент доступным среднему бизнесу для снижения валютных рисков и одновременного получения доходности.

О том, как импортерам хеджировать валютные риски без потери ликвидности, мы поговорили с Надеждой Капустиной, профессором Финансового университета при правительстве Российской Федерации.


— Надежда, как импортерам ориентироваться в текущей волатильности рубля, насколько остро стоит вопрос курсовых рисков?

— Курс иностранной валюты для предпринимателей — к сожалению, величина, напрямую формирующая себестоимость товара. Колебания курса всегда влияют на ценовую политику компании, маржинальность, конкурентоспособность и ликвидность бизнеса. Здесь можно выбрать тактику дробного хеджирования, когда мы покупаем валюту частями, а свободные рублевые денежные средства мы размещаем в короткие инструменты.

— Короткие инструменты — о чем сейчас идет речь?

— Я говорю о таком достаточно новом, вернее, хорошо забытом старом инструменте, как вексель. Например, подобные векселя сейчас предлагает компания А7 под 10% годовых, что является достаточно высокой ставкой, учитывая возможность краткосрочности размещения денежных средств, оперативность использования этих средств, и в то же время служит инструментом расчета.

— Давайте чуть подробнее. Что такое вексель, что это за инструмент и в чем главное его отличие от того же депозита или облигаций?

— Вексель — это инструмент, позволяющий получить определенный фиксированный процент дохода. В отличие от депозита, который обычно рассчитан на какой-то стандартный срок — месяц, три месяца, полгода и так далее, при покупке векселя можно установить фиксированную дату погашения, которая нужна именно предпринимателю. И это не будут месяцы. Это может быть полтора месяца, 40 дней, две недели. То есть именно та дата, когда предприниматель хочет получить эти денежные средства или использовать вексель как инструмент расчета со своими контрагентами.

— То есть, например, я, условно, в течение двух месяцев собираюсь в Китае что-то купить. Я фиксирую средства в векселе на какой-то определенный небольшой короткий срок и могу этим инструментом воспользоваться как платежным средством или как сохранением своих свободных денег?

— Да. Плюс вексель в любом случае гарантирует определенный доход, например 10% годовых, и на этот период может стать вашим платежным денежным средством. То есть деньги не просто у вас заморожены, они лежат под определенным доходом. То есть вексель — более гибкий инструмент, в отличие от депозита.

— Что касается доступности, кому доступен этот инструмент, насколько крупным должен быть бизнес, чтобы воспользоваться векселем?

— На данный момент благодаря цифровизации снизились транзакционные издержки на оборачиваемость векселей, на их приобретение. Вексель, который раньше был доступен только крупному бизнесу, стал доступен и среднему бизнесу. И тут главное учесть такой фактор, как надежность эмитента, который выпускает этот вексель.

Вексель снижает такие риски, как риск волатильности курса. Для среднего бизнеса еще очень важно приобретение векселей, ведь он не располагает финансовыми департаментами, которые могут вкладываться в различные финансовые инструменты и каждый день их отслеживать. А вексель дает и доходность, и стабильность, и защиту от волатильности курса.

Это абсолютно открытая возможность снизить свои валютные риски и в то же время получить дополнительный доход.

— Давайте подведем итог. На ваш взгляд, какой подход к управлению валютными рисками сейчас наиболее эффективен?

— Здесь, в первую очередь нужно выбрать надежного эмитента. Того, кто выпускает эти векселя. Приобретение векселя, например компании А7, позволяет оперативно воспользоваться денежными ресурсами. Потому что ситуации бывают разные, например те денежные средства, которые вы ожидали, что они нужны будут через полтора месяца, могут вам понадобиться через месяц. И здесь можно оперативно ими воспользоваться, не потеряв дохода.