Что будет с ключевой ставкой на заседании ЦБ 11 сентября

24 июля совет директоров Банка России снизил ключевую ставку на 25 базисных пунктов, до 14% годовых. Это десятое подряд смягчение денежно-кредитной политики, однако регулятор сменил сигнал с умеренно-мягкого на нейтральный. Эксперты, опрошенные «РБК Инвестициями», склоняются к тому, что на заседании 11 сентября ЦБ возьмет паузу, хотя шаг в 25 б.п. полностью не исключается.

В июльском пресс-релизе ЦБ указал на необходимость более плавного снижения ставки из-за временного сокращения производственных возможностей и стимулирующей бюджетной политики. Прогноз по средней ключевой ставке на 2026 год повышен с 14–14,5% до 14,5–14,6%, а на 2027 год — с 8–10% до 10,5–12,5%. Прогноз по инфляции на 2026 год ухудшен с 4,5–5,5% до 6–7%, при этом цель на конец 2027 года остается на уровне 4%.

По данным Росстата, с 18 по 24 августа инфляция составила 0,01% после трех недель дефляции, а с начала года цены выросли на 4,68%. В годовом выражении инфляция достигла 6,23% на 24 августа против 6,13% неделей ранее. Глава ЦБ Эльвира Набиуллина заявила, что регулятору требуется более жесткая траектория ставки для удержания инфляции на цели, и не исключила возможности повышения ставки, если обстоятельства изменятся.

Большинство аналитиков ожидают сохранения ставки на уровне 14%. Ольга Беленькая из «Финама» указывает на двузначную текущую инфляцию, риски топливного кризиса и ускорение корпоративного кредитования. Иван Таскин из «Вектор Капитала» отмечает повышенные инфляционные ожидания, которые в августе снизились до 13,7% с 14,7% в июле, но остаются высокими. Наталия Пырьева из «Цифра брокер» и Михаил Шульгин из «Росгосстрах Жизнь» также склоняются к паузе, оценивая вероятность снижения и сохранения ставки как равную.

Альтернативную позицию занимает Наталья Ващелюк из УК «Первая», которая считает базовым сценарием снижение ставки на 25 б.п. в сентябре. Она допускает, что ЦБ может взять тактическую паузу и вернуться к смягчению в октябре или декабре, но пространство для снижения до конца года ограничено. Александр Головцов из УК ПСБ также видит небольшой шанс снижения ставки, если ситуация с топливом улучшится до заседания.