ЦБ описал четыре сценария для российской экономики

Центральный банк представил проект основных направлений денежно-кредитной политики на 2027–2029 годы, включив в него базовый и три альтернативных сценария развития экономики. Базовый сценарий предполагает рост мировой экономики около 3% в год, при этом конфликт на Ближнем Востоке окажет умеренное понижательное давление на выпуск и инфляцию. Цены на российскую нефть в 2026 году будут выше уровня 2025 года, но после нормализации ситуации стабилизируются ниже этого показателя, а бюджетная политика будет ориентирована на сокращение структурного первичного дефицита до нуля к 2029 году.

Согласно базовому прогнозу, рост ВВП России в 2026 году составит 0–1%, после чего вернется к траектории 1,5–2,5% в год. Инфляция по итогам 2026 года ожидается на уровне 6–7%, с устойчивым диапазоном 4–5% во втором полугодии, а в последующие годы — вблизи целевых 4%. Средняя ключевая ставка в 2026 году прогнозируется на уровне 14,5–14,6% при текущем значении 14%. Дезинфляционный сценарий предполагает более быстрое перераспределение ресурсов в пользу производительных компаний и внедрение новых технологий, что ускорит рост потенциального выпуска в 2027–2028 годах и позволит снизить ставку до 7–8% к 2028 году.

Проинфляционный сценарий, который ЦБ считает более вероятным, чем дезинфляционный, предусматривает менее устойчивое охлаждение спроса, усиление санкционного давления и рост издержек. В этом случае для возврата инфляции к 4% потребуется более жесткая политика: средняя ставка в 2027 году составит 13–15%, а в 2028 году снизится лишь до 11–12%. Рост ВВП замедлится до 1–2% в 2027 году и 0,5–1,5% в 2028 году, а цена отсечения в бюджетном правиле может быть снижена до 50 долларов за баррель в 2028–2029 годах.

Рисковый сценарий предполагает глобальный кризис, сопоставимый с событиями 2007–2008 годов, который может начаться во втором квартале 2027 года из-за дисбалансов на финансовых рынках и переоценки инвестиций в искусственный интеллект. В этом случае ВВП России сократится на 3–4% в 2027 году и на 1,5–2,5% в 2028 году, инфляция достигнет 11–13%, а средняя ставка составит 19–21% годовых. Бюджетное правило потребует пересмотра с базовой ценой нефти 40 долларов за баррель в 2027 году и 35 долларов с 2028 года.

ЦБ подчеркивает, что при любом сценарии политика будет направлена на возвращение инфляции к 4% и ее устойчивое закрепление. Вероятность рискового сценария оценивается как низкая, а ближайшее заседание совета директоров по ставке состоится 11 сентября. Регулятор отмечает, что в рисковом сценарии потребуется дополнительная бюджетная поддержка экономики и активное предотвращение инфляционной спирали.