Облигации МГКЛ теряли до 30% на фоне жалобы инвесторов в ЦБ на аудит

Облигации ПАО «МГКЛ» обвалились на торгах 1 сентября: к 19:00 мск снижение составило 2-15% в зависимости от выпуска, а на минимуме отдельные бумаги теряли до 30% к закрытию предыдущего дня. Сильнее всего упал выпуск МГКЛ-1P7 с погашением в январе 2030 года: цена одной бумаги составила ₽924,7, что на 12,39% ниже предыдущего закрытия, при доходности 39,2% годовых. В моменте котировки этого выпуска проседали почти на 31%, до ₽730.

В обращении у эмитента находятся восемь выпусков биржевых облигаций общим объемом ₽3,85 млрд, а публичный долг вместе с ЦФА, по данным Cbonds, достигает ₽5,9 млрд. Ближайший к погашению выпуск — МГКЛ 1P1 в декабре 2026 года — к вечеру вторника снижался лишь на 1,8%, хотя на минимуме падал на 3,5%. Эксперты, опрошенные «РБК Инвестициями», связывают обвал с письмом Ассоциации инвесторов АВО к председателю ЦБ Эльвире Набиуллиной с просьбой проверить качество аудита компании из-за непрозрачных сделок M&A.

Руководитель департамента аналитики инструментов с фиксированной доходностью ИК «Вектор Капитал» Иван Таскин отметил, что проблемы эмитента не новы: письмо лишь подсветило уже известные риски. Еще в августе прошлого года компания отразила в отчетности покупку ООО «Звезда» за ₽940 млн, из которых ₽760 млн составил гудвилл — нематериальный актив, который сложно оценить прямыми методами. Рейтинговое агентство «Эксперт РА» тогда же снизило рейтинг МГКЛ с ВВ до ВВ-, указав на крайне высокий уровень корпоративных рисков, включая признаки отсутствия экономической обоснованности ряда сделок и негативные публикации о возможном использовании инсайдерской информации топ-менеджментом.

Начальник аналитического отдела «Риком-Траст» Олег Абелев предупредил, что при обесценении гудвилла компания может потерять почти весь капитал, что критично для держателей бумаг. Директор по стратегии «Финама» Ярослав Кабаков добавил, что отдельный вопрос — покупка «Ломбарда Аквамарин» за ₽941 млн при отрицательных чистых активах, что сформировало почти ₽1 млрд гудвилла. При этом он подчеркнул: признаков немедленного дефолта нет, бизнес растет, обязательства обслуживаются, но доходности выше 40% отражают серьезную премию за неопределенность.

Кабаков считает преждевременным как покупать бумаги из-за падения, так и продавать их из-за письма АВО. Ключевыми триггерами он называет позицию ЦБ, реакцию ФБК и раскрытие данных по гудвиллу и проблемным «дочкам». ПАО «МГКЛ» — оператор на рынке ресейла, занимающийся скупкой и продажей золота, техники, меха, комиссионной торговлей и займами под залог. У компании действуют рейтинги ruBB- от «Эксперт РА» и BB|ru| от НРА.