Зампред ВТБ Брейтенбихер — о портфеле инвестора, золоте и литературе

Дмитрий, как часто вас спрашивают о литературе? Она стала заметной частью вашего публичного образа наравне с банковской работой. Да, часто. Литературные ролики и самостоятельные эксперименты записываются в нерабочее время, чаще всего в выходные. По-прежнему работает модель Чехова: медицина — жена, литература — любовница. У меня есть банк, ставки и скучный банковский продуктовый ряд. Финансы должны быть скучными, поэтому я не сторонник геймификации в трейдинге и операциях с ценными бумагами. Как только процесс становится веселым, возникает избыточный азарт и риск.

Поддержание высокой экспертизы — ежедневный труд. Мы много времени уделяем образованию сотрудников и клиентов. Запущен цикл «Финансовая грамотность» совместно с ЦБ, проводится работа с зарплатными клиентами. Это способствует увеличению доли инвестиционных портфелей в сбережениях. При ключевой ставке в районе 21% альтернативы депозиту нет. Когда ставка снижается до 14%, логично искать более доходные длинные инструменты. Пространство для снижения ключевой ставки сузилось еще в июле, заявил зампред ЦБ Алексей Заботкин. Популярны фонды денежного рынка с доходностью выше ключевой ставки. Главный бенефициар — облигации. Наблюдается переток средств с коротких депозитов в длинные инструменты для фиксации высокой доходности. Отток из фондов облигаций связан с ожиданиями радикального снижения ставки, но большинство клиентов — долгосрочные инвесторы. Текущая высокая доходность по длинным облигациям — преимущество, способствующее притоку долгосрочного капитала. В апреле 2026 года розничные инвесторы купили корпоративные облигации на ₽157 млрд, установив исторический максимум.

Интерес к инструментам с привязкой к ключевой ставке был всегда. Облигации и депозиты с такой привязкой популярны, позволяют не следить за каждым заседанием ЦБ, так как спред между ставкой и инфляцией дает возможность зарабатывать. Инструменты, ранее доступные состоятельным клиентам, становятся доступнее массовому инвестору благодаря работе с большими данными и искусственным интеллектом. Состоятельные инвесторы фокусируются на личных фондах и ЗПИФах. Для клиентов, сформировавших состояние в 1990-2000-е, актуальны планы преемственности: юридическая структура, обучение наследников. В условиях неопределенности важнее экспертиза и диверсификация, защита от рисков, а не текущая максимизация дохода.

Ралли на рынке золота привело к перегреву. В январе я писал о необходимости фиксировать цену. По состоянию на третье сентября золото стоит $4435, на этом уровне оно представляет интерес. Оптимальная доля металла в портфеле — 5%, ранее было 10%. Стратегическая роль золота сохраняется. Наиболее удобная форма — обезличенные металлические счета, но некоторые предпочитают физические слитки, монеты, фьючерсы или фонды. Оптимальная форма индивидуальна. Замминистра финансов Алексей Моисеев привел исследование о возможном росте цены золота до $35 тыс. за унцию на горизонте десятилетий.

Мой портфель консервативен: российские облигации, депозиты, частично золото. Я не рекомендую инструменты, в которые не инвестирую сам. Около половины средств — в консервативной истории, преимущественно облигации. Есть акции с дивидендами, но доля небольшая. Портфель усреднен: 47% облигаций, 23% акций, около 5% золота, остальное — фонды денежного рынка и депозиты. Я не спекулянт, сторонник дисциплины и длинного горизонта. Время в рынке важнее попыток угадать момент входа.