В Альфа-банке назвали факторы, повлиявшие на сохранение ключевой ставки

Главный экономист Альфа-Банка Наталия Орлова в эфире Радио РБК назвала две группы факторов, повлиявших на решение совета директоров Банка России сохранить ключевую ставку: сильный спрос и эффект переноса курса рубля на цены.

По словам аналитика, экономика движется по более высокой траектории дефицита по сравнению с первоначальными ориентировками, которые Минфин давал рынку и Центробанку. Кроме того, в этом году наблюдается и более высокая траектория роста номинальных зарплат.

Орлова также обратила внимание на эффект ослабления рубля, наблюдавшегося последние несколько месяцев. Именно это, по ее словам, сейчас дает эффект переноса на цены. Она выделила два ключевых канала проявления инфляционных рисков — достаточно сильный спрос и эффект переноса курса.

С учетом обозначенных рисков Орлова предположила, что пауза в снижении ключевой ставки может затянуться до конца 2026 года. На октябрьское заседание в базовом сценарии она будет ориентироваться на продолжение паузы.

Совет директоров Банка России на заседании 11 сентября оставил ключевую ставку без изменения — на уровне 14%. Регулятор аргументировал решение существенным усилением ценового давления в последние месяцы. По оценке ЦБ, устойчивый рост цен ускорился до 5–6% в пересчете на год, прежде всего из-за влияния временного сокращения производственных мощностей в отдельных отраслях. На ценовую динамику также влияли волатильные позиции, такие как моторное топливо и плодоовощная продукция.