Доходность ОФЗ на аукционах Минфина превысила 16% впервые с мая 2025 года

В среду, 16 сентября, Минфин России провел два аукциона по размещению облигаций федерального займа с постоянным купоном. Совокупный объем размещения составил 139,6 млрд рублей по номиналу, или 113,1 млрд рублей в терминах чистых цен, при совокупном спросе 172,2 млрд рублей.

Средневзвешенная доходность по выпуску ОФЗ-ПД 26252 составила 16,3%, по выпуску ОФЗ-ПД 26238 — 16%. В последний раз доходность по ОФЗ-ПД превышала 16% в мае 2025 года. Старший стратег по рынкам облигаций, ставок и валют компании «Эйлер» Виталий Наумов отметил, что впервые с мая прошлого года доходности на первичном рынке пробили отметку 16%, при этом Минфин не предлагает премию более 5 б.п., однако возросший уровень доходностей обеспечил первичному рынку интерес, сопоставимый с первым полугодием 2026 года.

Руководитель департамента аналитики инструментов с фиксированной доходностью АО ИК «Вектор Капитал» Иван Таскин оценил размещения как противоречивые: спрос на бумаги с фиксированным купоном сохранился, но Минфин готов занимать даже по ставкам свыше 16%, давая неплохой дисконт к рынку. По его мнению, для рынка госдолга такие размещения не означают ничего хорошего, и министерство готово и дальше давить на рынок долга для размещения нужных объемов, не слишком веря в улучшение ситуации в ближайшее время.

В рамках первого аукциона размещен выпуск ОФЗ-ПД 26252 с погашением 12 октября 2033 года на 116,7 млрд рублей (101,2 млрд рублей в чистых ценах) при спросе 131,8 млрд рублей. Объем предложения — остаток, доступный для размещения (200,1 млрд рублей); выручка от размещения — 107,085 млрд рублей; цена отсечения — 86,5894% от номинала; доходность по цене отсечения — 16,31% годовых; средневзвешенная цена — 86,6591% от номинала; средневзвешенная доходность — 16,30% годовых. На рынке этот же выпуск торговался в диапазоне 86,5800–87,3870% от номинала, накануне доходность по цене последней сделки составляла 16,16%.

На втором аукционе размещен выпуск ОФЗ-ПД 26238 с погашением 15 мая 2041 года на 22,8 млрд рублей (11,9 млрд рублей в чистых ценах) при спросе 40,4 млрд рублей. Объем предложения — остаток, доступный для размещения (136,2 млрд рублей); выручка от размещения — 12,380 млрд рублей; цена отсечения — 52,1494% от номинала; доходность по цене отсечения — 16,00% годовых; средневзвешенная цена — 52,1665% от номинала; средневзвешенная доходность — 16,00% годовых. На рынке этот же выпуск торговался в диапазоне 52,0010–52,3500% от номинала, во вторник бумаги завершили торги с доходностью 15,95%.

В 2026 году объем размещения ОФЗ ожидается не более 6,47 трлн рублей по номиналу. Согласно бюджету, валовое привлечение планируется на уровне 5,51 трлн рублей (с учетом погашений на 1,34 трлн рублей), чистое — на уровне 4,17 трлн рублей. В первом квартале Минфин разместил ОФЗ на 1,31 трлн рублей в чистых ценах при плане 1,2 трлн рублей (перевыполнение на 9%). Во втором квартале — на 1,46 трлн рублей при плане 1,5 трлн рублей (исполнение на 97%). В третьем квартале с учетом сегодняшних аукционов привлечено 1,1 трлн рублей в чистых ценах при плане 1,5 трлн рублей.

С начала 2026 года Минфин перешел на публикацию квартальных планов в терминах чистых цен вместо номинальной стоимости. Как пояснило ведомство, объем привлечения рассчитывается по ст. 113 Бюджетного кодекса, согласно которой суммы накопленного купонного дохода и превышения стоимости размещения облигации без учета НКД над номиналом не учитываются в выполнении программ государственных заимствований.