Как импортеру и экспортеру застраховаться от скачков курса: инструкция

С 1 июня по 1 сентября рубль подешевел к доллару на 17,8%. Аналитики, опрошенные Банком России в сентябре, повысили прогнозы по курсу на всем горизонте до 2029 года. Средний курс доллара в 2027 году теперь ожидается на уровне 88,8 рубля против 86,6 рубля в июльском опросе.

Резкие скачки курса существенно влияют на компании, работающие с валютой. Импортеры рискуют оплатить закупку по менее выгодному курсу и потерять маржу, экспортеры — получить при конвертации меньше, чем закладывали в базовый сценарий финансовой модели. На контракте в 1 млн долларов каждый рубль отклонения курса — это 1 млн рублей лишних расходов или недополученной выручки.

Самый простой способ защититься от роста курса — купить валюту заранее. Но у него есть минусы. Импортеру придется сразу потратить всю сумму контракта и заморозить деньги до даты платежа. Экспортер вовсе не может воспользоваться этим способом, так как он не покупает, а продает валюту, поступающую от покупателей. Решить проблему помогают форвард и фьючерс.

Зафиксировать курс можно двумя основными способами — внебиржевым форвардом с банком или биржевым фьючерсом. Оба инструмента решают одну задачу, но различаются гибкостью, требованиями к компании и суммой, необходимой на старте.

Форвард — договор с банком о покупке или продаже валюты по согласованному курсу в будущем. Инструмент удобен компаниям, которые уже обслуживаются в банке: финансовая организация охотнее открывает кредитный лимит под сделку, и компании ничего не нужно оплачивать в момент заключения договора.

Фьючерс — стандартный биржевой контракт, оформляемый через брокерский счет компании. На открытие счета уходит два-три дня: требуются декларация о рисках и стандартная спецификация. Кредитный лимит не нужен. Инструмент фиксирует курс покупки или продажи на будущую дату, а на счете блокируется часть суммы — гарантийное обеспечение и запас на курсовые колебания.

Валютные фьючерсные контракты торгуются на срочном рынке Московской биржи. Все они расчетные: валюта по ним не поставляется, расчеты идут только в рублях.

Фьючерсы бывают двух типов. Квартальные — Si (доллар), Eu (евро), CR (юань), один контракт на 1000 единиц валюты, исполняются раз в квартал. Разница рублевых и валютных ставок уже заложена в цену, поэтому стоимость страховки известна при входе. Вечные — USDRUBF, EURRUBF, CNYRUBF: срока исполнения нет, контракт автоматически продлевается каждый день, а плата за перенос списывается или начисляется ежедневно (фандинг). Инструмент удобен, если дата платежа может сдвинуться.

Главное различие двух инструментов — чек для входа. Форвард не требует денег сразу, фьючерс требует, но гораздо меньше, чем покупка валюты заранее. Например, импортеру через три месяца нужно заплатить поставщику 100 тыс. долларов. Если он купит эту сумму сегодня, то потратит около 8,4 млн рублей и заморозит их до платежа. Для фьючерсной позиции на ту же сумму (100 контрактов Si) на счете заблокируют около 0,8 млн рублей гарантийного обеспечения.

Гарантийное обеспечение (ГО) — сумма, которую блокируют на счете при оформлении фьючерса. По контракту Si на 1 тыс. долларов ГО на конец сентября составляло около 13 тыс. рублей, порядка 15% его стоимости. ГО не фиксировано: клиринговый центр пересчитывает риск-параметры каждый вечер, а при резком движении рынка может менять их прямо в ходе торгового дня. При этом гарантийное обеспечение на брокерском счете не обездвижено — на нем можно зарабатывать проценты, близкие к ключевой ставке, размещая средства в РЕПО или покупая ценные бумаги.

Сверх ГО нужен запас на вариационную маржу — ежедневную переоценку позиции. Если курс идет в пользу компании, она купит валюту дешевле, но уже в дату платежа, а по фьючерсу возникает убыток, который нужно оплатить сразу. Чтобы спокойно пережить движение курса на 10%, понадобится запас примерно такого же размера. Итого около 1,6–1,7 млн рублей — в пять раз меньше, чем при покупке валюты заранее.

«Чаще всего компании реального сектора приходят на срочный рынок для хеджирования валютного риска: наиболее востребованы классические фьючерсы на валютные пары „доллар США — российский рубль“ и „китайский юань — российский рубль“, на которые приходится основной объем операций. Тем не менее мы видим рост спроса нефинансовых организаций к вечным фьючерсам на указанные валюты. Ряд компаний пробует опционные контракты, а также наблюдаем торговую активность корпоративных клиентов и в товарных контрактах», — говорит управляющий директор рынка деривативов Московской биржи Мария Патрикеева.

Срочный рынок Мосбиржи, на котором торгуются валютные фьючерсы, активно растет. В августе его оборот подскочил на 75% год к году, до 17,1 трлн рублей. Рекорд поставили вечные фьючерсы: их среднедневной оборот достиг 131,5 млрд рублей. На конец августа на рынке были активны 563 компании, что на 7,4% выше, чем месяцем ранее.

Средняя совокупная открытая позиция нефинансовых компаний на срочном рынке Московской биржи с начала года по август 2026 года достигла 160 млрд рублей, рост на 28% по сравнению с аналогичным периодом 2025 года, сообщила пресс-служба Мосбиржи.

В среднем с января по август почти 400 российских компаний ежемесячно заключают сделки на срочном рынке с фьючерсами и опционами, это на 13% больше, чем годом ранее. Средний размер открытой позиции на одного корпоративного клиента с начала года увеличился до 342 млн рублей, рост на 25%.

Фьючерсы на валютные пары «доллар США — российский рубль» и «китайский юань — российский рубль» — одни из наиболее ликвидных контрактов на срочном рынке Московской биржи: в сентябре 2026 года среднедневной объем торгов ими составляет 220 млрд и 237 млрд рублей соответственно.

При этом многие компании не пользуются ни тем, ни другим. Самая частая ошибка бизнеса — отказ от хеджирования, говорит начальник управления продаж брокерских продуктов юридическим лицам банка ВТБ Андрей Двоеглазов. «Компания держит открытую валютную позицию и по факту делает ставку на курс, даже если никогда так об этом не думала. Пока курс идет в ее сторону, бизнес считает, что „мы сэкономили“, но когда график разворачивается против — это уже прямой минус к марже конкретного контракта», — говорит он. Еще одно распространенное заблуждение — сравнение стоимости хеджа с нулем. Корректнее сравнивать инструменты между собой, например банковский форвард и биржевой фьючерс: разница между ними измеряется процентами годовых.

Кейс импортера. Через три месяца компании нужно заплатить зарубежному поставщику 10 млн юаней. Через брокерский счет она покупает 10 тыс. декабрьских контрактов CR — предположим, по 12,9 рубля за юань. Если юань подорожал до 14 рублей: закупка обходится в 140 млн рублей, но по фьючерсу компания получает 11 млн рублей на дату платежа. После продажи фьючерсов чистый итог — 129