Топ-4 акции до конца года: стратегия брокера ВТБ
Фото: Олег Акентьев
Аналитики «ВТБ Мои Инвестиции» в рамках презентации инвестиционной стратегии на четвертый квартал 2026 года пересмотрели макропрогноз: инфляция окажется выше, а рубль слабее, чем ожидалось кварталом ранее. Снижение ключевой ставки, по их оценке, будет более медленным. В этих условиях аналитики делают ставку на акции нефтегазового, финансового и IT-секторов, увеличивают долю бумаг с двузначной дивидендной доходностью, а в облигациях фокусируются на выпусках рейтинговой группы AA с доходностью 17–19% и избегают сегмента высокодоходных облигаций (ВДО).
Макроэкономический прогноз. Ключевая ставка к концу 2026 года составит 13,5–13,75% (прогноз повышен на 25 б.п.). Прогноз по росту цен на конец 2026 года — 7–7,5%, что выше ожиданий Банка России (6–7%) и консенсуса макроэкономического опроса ЦБ (6,6%). В 2027 году аналитики ждут замедления инфляции до 5–6%, тогда как регулятор ориентируется на 4%. Средняя ключевая ставка в 2026 году, по оценке аналитиков «ВТБ Мои Инвестиции», составит 14,6%, в 2027-м — около 13%. Прогноз на следующий год заметно выше оценок ЦБ (10,5–12,5%) и консенсуса аналитиков (12,4%).
Один из факторов, который ограничивает пространство для смягчения денежно-кредитной политики, — бюджет. Бюджетное правило предполагает нулевой структурный первичный баланс, а любое отклонение от него означает дополнительный вклад бюджета в спрос, обращают внимание аналитики. «Если структурный первичный дефицит — 0%, но бюджетное правило соблюдается, если больше, то расходы выше, чем диктуют параметры бюджетного правила. И эта разница в расходах является дополнительным спросом, на который реагирует ЦБ. Регулятор в первую очередь, когда смотрит на федеральный бюджет, смотрит на структурный первичный дефицит. Напомню, в предыдущие три года октябрьское заседание (ЦБ по ключевой ставке — РБК) было удивлением для консенсуса, потому что публиковался федеральный бюджет, и все три решения удивляли рынки», — обратил внимание во время презентации стратегии главный экономист ВТБ Родион Латыпов.
В июле Банк России закладывал структурный первичный дефицит на уровне 2% ВВП в 2026 году, 1% — в 2027-м и 0,5% — в 2028-м. Сентябрьские оценки Минфина оптимистичнее: 1,8%, 0,6% и 0,2% соответственно. Выход на нулевой баланс обе стороны ожидают к 2029 году. Курс доллара к рублю аналитики «ВТБ Мои Инвестиции» ждут более высокий — ₽86 против ₽81 кварталом ранее, на следующий год — ₽89. При этом стоимость российской нефти Urals, по оценкам экспертов, в следующем году достигнет $49 за баррель.
ОФЗ: премия за риск на максимуме с 2023 года. Минфин увеличил план валовых заимствований через ОФЗ. В 2026 году он вырос с ₽5,5 трлн до ₽6,3 трлн — дополнительные займы связаны с более крепким рублем, чем закладывало министерство. На 2027 год план повышен с ₽5,4 трлн до ₽7,7 трлн — эти средства пойдут на финансирование структурного первичного дефицита. Эксперты ждут дальнейшего снижения ключевой ставки, что будет поддерживать привлекательность ОФЗ, уточнил инвестиционный стратег «ВТБ Мои Инвестиции» Алексей Корнилов. Из-за роста предложения бумаг кривая доходности ОФЗ с начала года сместилась вверх. Премия десятилетних ОФЗ к ключевой ставке достигла максимума с 2023 года, а доходности средних и длинных выпусков сейчас превышают уровень ключевой ставки. «Премия ОФЗ к ключевой ставке на среднем и дальнем конце расширилась до 2,5–2,6%. Последний раз такое было три года назад. Обычно, когда доходность средних и длинных ОФЗ превосходит ставку, ситуация несколько иная, чем сейчас. Три года назад ставка была 7%, и вы получали премию, сейчас достаточно высокая ставка в 14%, и дополнительно к этому вы получаете премию — это уникальная ситуация для инвесторов», — говорит Алексей Корнилов.
Корпоративные облигации: фокус на рейтинг AA. Аналитики рекомендуют облигации рейтинговой группы AA с доходностью около 17–19% годовых. Для сравнения: средняя доходность по рейтингам в третьем квартале составила 15,4% для AAA, 17,2% для AA, 21,5% для A и 32,2% для BBB/B. Ставки по вкладам более чем на год в крупнейших банках при этом опустились примерно до 11–12%. Высокодоходного сегмента аналитики советуют избегать. За девять месяцев 2026 года произошло 23 первичных технических дефолта против 21 за весь 2025 год, и почти все они пришлись на эмитентов с рейтингом BBB и ниже. При этом в 2026-м зафиксирован один первичный техдефолт в группе А. «Уже есть повышенный определенный риск (в категории А — РБК). Не сказать, что безопасность гарантирована. Мы предпочитаем сегмент АА, потому что в таких случаях есть возможность реагировать и больше подушка безопасности», — отметил Алексей Корнилов.
Рубль и валютные облигации. На курс рубля, по оценке аналитиков, снова существенно влияет финансовый счет платежного баланса, а впереди — растущие погашения валютного долга. Это одна из причин, по которым прогноз по курсу доллара повышен. Для валютной диверсификации аналитики советуют держать в портфеле замещающие облигации: потенциал роста их цен на среднесрочном горизонте сохраняется. Индекс доходности замещающих облигаций Cbonds сейчас составляет около 10% годовых, тогда как в прошлом году показатель был вблизи индекса еврооблигаций развивающихся стран Cbonds, около 6%. Аналитики также рекомендуют активно управлять валютными активами в зависимости от стоимости фондирования, используя кэрри-трейд и валютное РЕПО.
Акции: потенциал роста. Аналитики ожидают, что на горизонте 12 месяцев индекс Мосбиржи достигнет 3340 пунктов. С учетом дивидендов совокупная доходность может превысить 55%. Эксперты обращают внимание, что динамика индекса и прогнозные ожидания по прибыли компаний разошлись: с середины 2025 года прогнозная прибыль на акцию (EPS) на следующие 12 месяцев выросла, тогда как индекс полной доходности снизился. Важный фактор для прибыли компаний — курс рубля. По расчетам аналитиков, если средний курс доллара в 2027 году составит ₽80, EPS индекса Мосбиржи окажется на 11% ниже базового сценария (₽90). При курсе ₽100 EPS, наоборот, будет на 7% выше.
Дивидендные истории. Аналитики планируют увеличивать в портфеле долю компаний с двузначной дивидендной доходностью: у многих эмитентов сильные квартальные отчеты и растущая прибыль. По их расчетам, более 20 бумаг сейчас предлагают ожидаемую дивидендную доходность на горизонте
Источник: РБК