«Ренессанс Капитал» ожидает ключевую ставку 12% к концу 2027 года

Аналитики «Ренессанс Капитала» ожидают замедления снижения ключевой ставки. Согласно макроэкономическому обзору «Российская экономика. В ожидании попутного ветра», на конец 2026 года ставка составит 13,75%, а в 2027-м — 12%.

В базовом сценарии Банк России на декабрьском заседании 2026 года снизит ключевую ставку на 25 б.п., до 13,75%. Условиями для этого названы продолжение нормализации на топливном рынке, снижение «устойчивых» темпов роста цен и ограниченный эффект от роста инфляционных ожиданий населения после повышения коммунальных тарифов.

На ближайшем заседании ЦБ 23 октября аналитики прогнозируют сохранение ставки на уровне 14%. Для продолжения цикла снижения в 2027 году необходимы умеренные темпы роста цен в «устойчивых» компонентах, нормализация инфляционных ожиданий и отсутствие неприятных сюрпризов со стороны бюджетной политики. По итогам 2027 года регулятор, по мнению экспертов, снизит ставку до 12%, поскольку сохранение бюджетного стимула потребует относительно жестких денежно-кредитных условий.

На предыдущем заседании 11 сентября Банк России оставил ключевую ставку без изменения — на уровне 14%. Это первое сохранение ставки с апреля 2025 года; до этого ЦБ более года последовательно смягчал денежно-кредитные условия. С июня 2025-го по июль 2026 года состоялось десять подряд заседаний, каждое из которых заканчивалось снижением ставки.

Глава Банка России Эльвира Набиуллина на пресс-конференции по итогам заседания заявила, что совет директоров предметно рассматривал лишь сохранение ставки и не обсуждал ее снижение. При дальнейших решениях регулятор будет ориентироваться на динамику инфляции, инфляционных ожиданий и баланс рисков.

Сентябрьское решение ЦБ полностью совпало с ожиданиями рынка: большинство участников консенсус-прогноза РБК (24 из 30 экономистов) считали, что ставка останется неизменной, на снижение ставили только шестеро опрошенных.

Согласно проекту Банка России «Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2027 год и период 2028 и 2029 годов», в базовом сценарии регулятор в 2027 году ожидает среднюю ключевую ставку на уровне 10,5–12,5%.