FT узнала, как растущее долговое бремя мешает КНР стимулировать экономику

Рост долговой нагрузки ограничивает возможности властей Китая по масштабному стимулированию экономики, направленному на ускорение роста и оживление слабеющего внутреннего спроса. Об этом сообщает Financial Times со ссылкой на исследования государственных финансов Китая.

По анализу некоммерческого исследовательского центра Conference Board, в текущем году обслуживание долга потребует 19,2% общего государственного бюджета против 12% в 2014 году. Особенно остро проблема ощущается на уровне местных властей: процентные платежи по долгам с 2014 года росли в среднем на 16% ежегодно. Согласно прогнозу центра, в 2026 году совокупные процентные платежи по долгам центральных и региональных органов власти составят порядка 1,4 трлн юаней ($209 млрд).

«Обслуживание долга становится существенным ограничением бюджетных возможностей на местном уровне», — заявил ведущий экономист Conference Board Юхань Чжан. По оценкам аналитиков Morgan Stanley, к концу года госдолг Китая достигнет 122% ВВП, что на 48% выше уровня, фиксировавшегося до начавшейся в 2020 году пандемии коронавируса.

Пятилетний спад в секторе недвижимости ухудшил финансовое положение домохозяйств и региональных властей, несмотря на обещание Пекина активнее стимулировать внутренний спрос. Во втором квартале 2026 года экономический рост страны замедлился до 4,3%, что ниже целевого диапазона в 4,5-5%, из-за ослабления розничных продаж и резкого сокращения инвестиций в основной капитал.

В сентябре Китай объявил о нескольких мерах поддержки, включая субсидии на выплату процентов по ипотеке и снижение процентной ставки по одному из инструментов финансирования. Кроме того, Пекин активизировал взыскание налогов с процентных и дивидендных доходов, полученных через офшорные трасты, пополняя казну за счет наиболее состоятельных граждан. При этом экспорт Китая, особенно электроники, связанной с искусственным интеллектом, продолжает быстро расти. «Мы должны постоянно расширять и укреплять передовое производство, а также повышать уровень самостоятельности», — приводит издание заявление председателя КНР Си Цзиньпина на Национальной конференции по продвинутому производству, прошедшей в сентябре в Пекине.

По мнению экономистов, при решении о масштабной программе стимулирования власти Китая могли бы выпустить дополнительные облигации центрального правительства, долговая нагрузка которого считается меньшей, чем у местных администраций. Однако Пекин может не захотеть увеличивать заимствования. Юхань Чжан отметил, что бюджет Китая предусматривает адресную финансовую поддержку науки, технологий и других стратегических направлений, «а не масштабное стимулирование широкого охвата, главной целью которого является ускорение экономического роста в краткосрочной перспективе».

На военные расходы Китая приходится 42% расходов центрального правительства, что составляет 15% общего государственного бюджета. По данным Goldman Sachs, дефицит бюджета центрального правительства составляет 4% ВВП, тогда как расширенный дефицит достигает примерно 10% ВВП. В августе Financial Times со ссылкой на источники писала, что власти Китая начали «глобальную охоту» на неплательщиков налогов и организовали проверки, охватывающие в отдельных случаях период более чем 25 лет.