ЦБ заявил о «сдержанном» росте экономики

Банк России оценил рост экономики в третьем квартале как сдержанный. Статистика за июль—август показывает умеренный рост активности по сравнению со вторым кварталом. Об этом говорится в аналитическом обзоре регулятора.

В сентябре рост цен замедлился по сравнению с летними месяцами. Разовые факторы, толкавшие цены вверх, постепенно перестали действовать, а некоторые факторы, наоборот, сдерживали рост цен. Однако в устойчивой части потребительских цен рост остается выше, чем в первом полугодии. После повышения тарифов на ЖКУ в октябре годовая инфляция превысила 7%.

Инфляционные ожидания населения на год вперед и ценовые ожидания предприятий повысились, оставаясь на высоких уровнях. Баланс рисков на горизонте ближайших кварталов относительно базового прогноза Банка России по-прежнему смещен в сторону проинфляционных.

Объем потребления домохозяйств в августе опустился ниже трендового уровня последних лет, однако, вероятно, это временно — на что указывают оперативные индикаторы за сентябрь. Сохраняется значительный бюджетный стимул, кредитный импульс находится в положительной области. Для устойчивого замедления роста потребительских цен требуется более сдержанная динамика совокупного спроса, чем в прошедшие кварталы, а также постепенное возвращение в строй производственных мощностей.

На рынке облигаций доходности продолжали расти. Это связано с опасениями, что высокая инфляция сохранится дольше, и с тем, что Минфин увеличил программу заимствований. Участники рынка не ждут снижения ключевой ставки до конца 2026 года, но допускают, что смягчение ДКП начнется в следующем году.

Накануне зампредседателя ЦБ Алексей Заботкин сообщил, что регулятор стремится к завершению «уже затянувшегося эпизода высокой инфляции». По его словам, годовой прирост российского ВВП окажется немногим меньше прошлогоднего.

На заседании 11 сентября совет директоров Банка России сохранил ключевую ставку на уровне 14% годовых. Это решение стало паузой после серии снижений — до этого регулятор снижал ставку на протяжении десяти заседаний подряд. Кроме того, аналитики, опрошенные ЦБ в период с 9 по 13 октября, ждут более высокую инфляцию и ключевую ставку. Обновленный прогноз на 2026 год предполагает среднюю ключевую ставку 14,6% годовых, то есть на остаток 2026 года средняя ключевая ставка ожидается без изменений — 14%. Оценка нейтральной ставки также повышена — на 0,5 п.п., до 8,5% годовых.