ЦБ и Мосбиржа введут ограничения из-за случаев дестабилизации цен бондов

Московская биржа с 30 ноября введет новые ценовые ограничения для заявок на покупку облигаций. Это следует из опубликованного плана изменений в работе площадки. В Банке России подтвердили ввод ограничений и пояснили, что они связаны с ранее выявленными случаями дестабилизации цен на бонды. В 2026 году регулятор фиксировал участившиеся случаи краткосрочной дестабилизации цены облигаций на организованных торгах в режиме основных торгов.

Банк России обсудил ситуацию с ПАО «Московская биржа» и крупнейшими участниками долгового рынка. По итогам обсуждения было принято решение о корректировке ограничителя агрессивности заявок в режиме основных торгов на рынке облигаций. В Мосбирже назвали это совместной инициативой профессионального сообщества и Банка России, призванной минимизировать случаи совершения розничными инвесторами сделок по нерыночным ценам. Пересмотр ограничений на отклонение цен в заявках на рынке облигаций — профилактическая мера для защиты инвесторов, которые несправедливо оценили уровень рыночных цен при подаче брокеру поручения на сделку.

Для лимитных заявок на покупку и продажу бондов ограничения колебаний цены будут введены впервые. Допустимое отклонение ценовых колебаний по таким заявкам составит 5% от базовой цены. Базовой ценой для расчета отклонения при заявке на покупку облигаций считается встречная заявка с минимальной ценой продажи, а при заявке на продажу — встречная заявка с минимальной ценой покупки. Ограничения будут введены для всех представленных на рынке облигаций. Если цена очередной потенциальной сделки выходит за пределы допустимого отклонения, заявка снимается в размере остатка. При наличии дополнительных параметров заявку могут снять или отклонить полностью, снять частично либо поставить в очередь.

Для рыночных заявок на покупку и продажу облигаций ограничения уже вводились с ноября 2020 года, сейчас предполагается их ужесточить для ряда бумаг. Биржа планирует сузить допустимое отклонение от базовой цены с 1% до 0,8% для всех облигаций, кроме ОФЗ и купонных облигаций Банка России. Для ОФЗ и бондов ЦБ допустимое отклонение останется тем же — 0,4%. Рыночная заявка исполняется по встречным заявкам, если цена потенциальной сделки находится в пределах указанного отклонения, а неисполненный остаток снимается.

При анализе случаев дестабилизации цен на облигации Банк России выявил факты «прорезания стакана» заявок. Это ситуация, когда крупная рыночная или агрессивная лимитная заявка быстро поглощает несколько уровней лимитных заявок в биржевом стакане, из-за чего цена на бумагу резко сдвигается. Такие заявки могут использоваться для манипуляций, чтобы создать видимость повышенного спроса или предложения и «откорректировать» цену до нужного уровня. В 2026 году случаи «прорезания стаканов» происходили при отсутствии объективных факторов для переоценки и были связаны с низким уровнем ликвидности и отсутствием маркет-мейкеров. Нетипичные движения цен в стакане вызваны преимущественно рыночными заявками, которые срабатывают о встречные лимитные заявки по ценам, существенно отклоняющимся от справедливой цены облигаций.

Банк России полагает, что при минимальном влиянии на процесс рыночного ценообразования и участников торгов новые меры приведут к «уплотнению» стакана заявок и снижению глубины «пробоев». Регулятор продолжит следить за торгами облигациями и в случае необходимости рассмотрит принятие дополнительных мер. Ранее Московская биржа вводила ограничения для лимитных заявок на покупку или продажу акций с коридором в 5% от цены лучшей встречной заявки. В первом квартале 2026-го число случаев дестабилизации цен на акции выросло на 30% по сравнению с тем же отчетным периодом 2025-го, сообщал управляющий директор по фондовому рынку и цифровым активам Мосбиржи Борис Блохин.