ЦБ заметил возвращение экономики России к перегреву

Российская экономика в третьем квартале вновь перешла к положительному разрыву выпуска, то есть к перегреву. Об этом говорится в резюме обсуждения ключевой ставки Банка России. Участники обсуждения пришли к выводу, что внутренний спрос продолжал расти, тогда как в отдельных отраслях возможности предложения были временно ограничены. О возникновении дисбаланса между спросом и предложением свидетельствовало усиление устойчивого инфляционного давления.

Перегрев экономики — состояние, при котором совокупный спрос превышает реальные производственные возможности страны. При перегреве спрос опережает предложение, а уровень ВВП находится выше потенциала — в профессиональной терминологии это называется положительным разрывом выпуска. В начале июля регулятор заявлял, что после первого квартала 2026 года экономика России вышла из перегрева, но оснований говорить о ее переохлаждении нет. Участники обсуждения, включая членов Совета директоров ЦБ и других руководителей департаментов и управлений Банка, выразили мнение, что по мере восстановления производственных возможностей при сдержанном спросе разрыв будет постепенно закрываться.

В комментарии к среднесрочному прогнозу Центробанк заявляет, что темп роста ВВП в 2026 году составит 0,5-1,0%. Нижняя граница интервала повышена на 0,5 п.п. ввиду несколько более высокого роста внутреннего спроса во втором полугодии 2026 года, чем закладывалось ранее. По оценке Банка России, в третьем квартале 2026 года динамика ВВП (+1,0% г/г) складывалась выше предыдущего прогноза (+0,5% г/г), а оперативные данные указывают на продолжение экономического роста в четвертом квартале.

Прогнозный диапазон на следующий год был понижен на 0,5 п.п., до 1,0-2,0%. В дальнейшем рост ВВП будет соответствовать долгосрочным темпам роста потенциального выпуска — 1,5-2,5%. В сентябре президент России Владимир Путин, выступая на саммите БРИКС в Нью-Дели, заявил, что ВВП России прибавил 10,3% в период с 2023 по 2025 год, а безработица опустилась до рекордных 2,3%. В эти годы темпы роста экономики России превышали среднемировые, добавил глава государства.

Банк России 23 октября оставил ключевую ставку без изменений — на уровне 14% годовых. Такое же решение ЦБ принял и на сентябрьском заседании — это была первая пауза в смягчении денежно-кредитной политики более чем за год. Также регулятор обновил среднесрочный прогноз, ухудшив оценки по инфляции: теперь ЦБ ожидает по итогам года рост цен в диапазоне 6,2-6,3% (ранее 5,9-6,2%), а в 2027-м — 5,2-5,7% против 4,3-5,2% ранее.