Совет директоров Банка России на заседании 19 июня снизил ставку лишь на 25 базисных пунктов — до 14,25% годовых, следует из сообщения регулятора. Такой пересмотр является минимальным в текущем цикле смягчения денежно-кредитных условий, который стартовал в июне 2025 года. Начиная с прошлого лета, ЦБ на каждом заседании снижал ставку, сначала широкими шагами в 100-200 б.п., а затем более мелкими — на 50 б.п.

Решение ЦБ не совпало с ожиданиями большинства участников консенсус-прогноза РБК. Лишь два аналитика полагали, что ЦБ выберет такой шаг, тогда как 22 из 30 опрошенных поставили на снижение на 50 б.п. в шестой раз подряд. Еще трое экспертов называли равновероятными варианты корректировки ставки на 50 и 25 б.п. — до 14 и 14,25% соответственно. Трое участников консенсус-прогноза давали более смелый прогноз и не исключали, что регулятор может ускориться и снизить ставку сразу на 100 б.п., до 13,5%. Кроме того, аналитики допускали, что на столе у совета директоров ЦБ был вариант с сохранением ставки на текущем уровне.



Как отмечали опрошенные РБК аналитики, текущие данные по инфляции и экономической активности в сочетании с крепким рублем дают достаточно уверенности в том, что ЦБ будет смягчать денежно-кредитную политику дальше. Но возможный пересмотр ставки только на 25 б.п. эксперты связывали с усилением рисков со стороны бюджета.

По данным Минфина, по итогам пяти месяцев 2026 года дефицит федерального бюжета превысил 6 трлн руб., или 2,6% ВВП. Это уже превышает запланированный уровень на этот год — 3,8 трлн руб., или 1,6% ВВП.

Во время ПМЭФ-2026 министр финансов Антон Силуанов признавал, что дефицит бюджета России «несколько возрастет». По его словам, в планах министерства — вывести бюджет на нулевой структурный дефицит в 2029 году, хотя ранее предполагалось сделать это в более короткие сроки. Зампред ЦБ Алексей Заботкин, комментируя заявления главы Минфина, отмечал, что озвученная информация означает более значимый вклад бюджета в совокупный спрос и это является поводом для уточнения траектории ключевой ставки. В интервью «Ведомостям» он признал: предполагаемый дезинфляционный вклад бюджета «пока не материализовался». «Поэтому при принятии решений по ДКП мы должны учитывать, что вклад госсектора в совокупный спрос остается высоким», — сказал зампред Банка России.

В пользу осторожного снижения ставки, по словам аналитиков, складывалось «нарастание проинфляционных сигналов». По данным Росстата, в мае рост цен замедлился до 5,3%, но в начале лета инфляция немного ускорилась: в годовом выражении показатель вернулся к уровню 5,62% по состоянию на 15 июня. Однако в июне существенно снизились инфляционные ожидания населения — с 13 до 12,4%, следует из опроса «инФОМ», который проводится по заказу ЦБ. Показатель опустился до минимума с лета 2024 года.

Большинство опрошенных РБК экспертов, которые прогнозировали пересмотр ставки вниз на 50 б.п., в качестве аргументов за это решение приводили замедление экономики и слишком крепкий рубль. Рост ВВП в апреле замедлился до 1,3% против 1,9% в марте, оценивало Минэкономразвития. За май рубль укрепился к доллару на 5,2%, пара рубль/доллар США вернулась к уровню начала 2023 года, сообщал Банк России в «Обзоре рисков финансовых рынков». В июне рубль немного скорректировался с локальных минимумов, но все еще остается крепким – 73,3 за доллар, 85,03 за евро и 10,8 за юань, согласно официально установленным курсам ЦБ на 19 июня.